Det här är en berättelse om en viktig sanning som Warren Buffett förklarade för flera år sedan, och som jag reflekterade över nyligen medan jag reviderar min gratis e-bok, Warren Buffett förutspår framtiden .
Det har att göra med det otroligt höga priset på en enda aktie i Buffetts företag. Jag skriver detta på en fredagskväll, till exempel strax efter att Berkshire klass A stängde för första gången till $ 400 000 per aktie, vilket gör det till det överlägset högst prissatta börsen.
Kan du till och med jämföra det med andra aktier? Heck, det är betydligt mer än medianpriset för ett enfamiljshus i USA, vilket var 315 900 $ i slutet av 2020.
Den enkla förklaringen till varför Berkshires klass A-aktie är så dyr är nu dubbelt:
- Det är ett legitimt värdefullt företag (men inte i närheten av mest värdefullt företag) och
- Buffett är övertygad om att aldrig dela upp beståndet.
Den verkliga frågan är naturligtvis Varför han är så övertygad om den sistnämnda punkten.
Så, låt oss gå tillbaka till något Buffett skrev för 37 år sedan det inkluderar en intressant förklaring - tillsammans med en viktig affärslektion för idag.
Om du driver ett företag - även ett som inte handlas offentligt med aktier värderade till en multipel av den genomsnittliga amerikanska inkomsten ( ungefär $ 66.000 ) - Jag tycker att det är värt några minuter det tar att reflektera över det.
Här är vad Buffett hade att säga om att aldrig dela Berkshire-aktier, tillbaka i aktieägarbrevet som han släppte 1984:
harold varner iii nettoförmögenhet
Nyckeln till ett rationellt aktiekurs är rationella aktieägare, både nuvarande och potentiella. ... Vi vill ha de som tänker på sig själva som företagare och investerar i företag med avsikt att stanna länge.
...
Skulle vi dela aktien eller vidta andra åtgärder med fokus på aktiekurs snarare än affärsvärde, skulle vi locka en kommande klass av köpare som är sämre än den existerande klassen av säljare.
Intressant, eller hur? Det handlar om aktiens inneboende värde, men det är också hur människor kan reagera baserat på dess upplevda värde.
För att kasta en annan faktor i mixen handlade Berkshire till cirka 1300 dollar per aktie när Buffett skrev att, så även om det var dyrt kunde han med all sannhet säga att väldigt få människor som var benägna att köpa aktier 1984 skulle inte ha råd med en dela med sig.
Det är inte längre korrekt när det gäller Berkshire A-aktier, men 1996 skapade Buffett en andra aktieklass, Berkshire Class B, delvis för att ta itu med denna fråga. Det aktiet handlas på en mycket mer jordnära nivå: ungefär $ 266 när detta skrivs.
Jag tror att för att förstå detta nu måste du ta hänsyn till i vilken grad Buffett och Berkshire är sammanflätade. Med mer än 50 år vid rodret är han den långvarigaste VD: n i S&P 500. Och han har sagt direkt att hans känsla av egenvärde delvis är knuten till aktiekursen i Berkshire.
ann-margret nettoförmögenhet
'Mitt ego är förpackat med Berkshire. Ingen fråga om det, 'han sa en reporter år sedan, när Berkshire handlade till cirka 3900 dollar per aktie. Och senare berättade han för biografen Alice Schroeder: 'Jag kan utrusta hela mitt liv med Berkshire-priset.'
Så här är takeaway och lektionen. Det är tydligt att Buffett ser på det höga aktiekursen som en marknadsföringstillgång som ska utnyttjas, inte en utmaning att övervinna.
Och medan nästan ingen annan står inför den exakta frågan han gör om aktiekursen, kommer jag att satsa på att du spenderar mycket tid i ditt företag på att tänka på priserna för olika produkter och tjänster.
Priset kan återspegla värde, men det kan också - förmodligen oftare, om vi är ärliga - förstärka uppfattning av värde. Det är en brutal sanning som många aldrig förstår.
- Så vad du än säljer, när du tänker på pris, tänk dig vad som går igenom en ny potentiell kunds sinne när de inser att du är hälften så dyr - eller dubbelt så dyr - som en konkurrent.
- Tänk på en frilansare som erbjuder sina tjänster till $ 35 i timmen. Utan att veta något mer om honom skickar han en helt annan signal från en konkurrent som säljer sina tjänster till $ 100 eller $ 250 i timmen.
- Annars en tillverkare som säljer produkter till 200 dollar per artikel, på en marknad med konkurrenter som säljer till 150 och 250 dollar. Kunder antar, åtminstone i början, att det finns en motsvarande skillnad i värde. Men det är lika troligt att uppfattningen av värde härrör från priset som att priset härrör från det faktiska värdet.
Ta detta tillbaka till Buffett, föreställ dig hur avslappnade investerare kan se honom annorlunda om det inte var för det faktum att hans företag nu handlar till ungefär 35 000 gånger vad det gjorde när han först köpte ut det på 1960-talet.
Rationellt vet vi att en Berkshire med en aktiesplit - säg en som hade 1 000 gånger så många aktier, som var och en såldes för en tusendel av sitt aktuella aktiekurs - skulle vara värt exakt samma belopp.
Men människor är inte alltid rationella. Heck, många av dem är egentligen inte så bra på enkel matte.
Det måste du tänka på när du tänker på pris och värde. Rationella intressenter av det slag som Buffett ville 1984 kan vara underbara, men känslomässiga förbindelser kan vara värda mycket mer än siffror annars skulle kunna föreslå.
Glöm inte den kostnadsfria e-boken: Warren Buffett förutspår framtiden .
